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工商時報【安本標準投資管理中國股票投資主管姚鴻耀】中國是目前全球成長最快的主要經濟體之一，隨著城市化程度愈來愈高，帶動了財富和預期壽命的增加，政策制定者也從優先考慮工業製造和出口的快速經濟增長，逐漸轉向透過國內消費內需和服務達到自給自足的增長。如今，中國國內消費和服務占其GDP成長的一半以上，關鍵就在於中國不斷增長的中產階級，以及他們的可支配收入。A股是全球第二大的股票市場，幾十年來一直獨立運作，目前在上海和深圳證券交易所上市約莫3,800檔的股票，提供了龐大的投資機會，除了一般散戶投資人之外，隨著A股入摩，也將加速機構投資者和被動式資金流入。機構投資者的參與有助提升中國公司的管治水平，逐步邁向國際標準，增加其投資價值。過往未參與A股投資機會的人，如今也不能再小覷A股能為全球投資者提供多元化收益的重要性。受惠於中國的結構性增長，這當中最值得關注的自然是消費性產業，中國目前約有3.8億的千禧世代人口，他們的收入和支出遠超過上一代，尤其是在奢侈品，旅行和醫療保健方面的消費能力，推動了從電器到汽車，甚至高檔酒類等優質產品的需求。不管民營企業或是國營事業，都不乏在這類高成長產業的佼佼者。以其中一家領先同儕的旅行社為例，旗下提供套裝旅遊和免稅商店的服務，除了在海南島三亞擁有世界上最大的免稅購物中心，在中國各地市中心推出的免稅店，也成為另一個潛在的成長動能。醫療保健亦可受惠於財富增長，其中一家私人眼科醫院在全國擁有不斷增長的醫院網絡，儼然成為中國最大的民營醫療保健營運商。由於該行業人員短缺和投資不足，中國的醫療保健始終存在著信任的問題。該醫院的服務價格實惠，也與民眾生活息息相關，突顯其存在的價值。市場上預期2019年中國A股市場的盈利將成長14％，從長線投資的角度來看，投資人更應該關注與支持擁有可持續競爭優勢的產業龍頭。由於良好的商業模式和定價能力，他們很大程度上能夠維持銷售量，特別是偏向於國內消費，遠離出口的企業，也有助於減輕美中貿易衝突的負面影響。此外，籌備四年的「滬倫通」在今年六月也正式啟動，中國證監會和英國金融行為監理總署17日發布聯合公告，上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯互通機制，符合條件的兩地上市公司可依照對方市場的法律法規發行存托憑證（DR），並在對方市場上市交易。這確實也是中國資本市場持續自由化的另一個新的里程碑。未來符合條件的中國公司能透過全球存託憑證（GDR）在英國籌集資金，而符合條件的英國上市公司也可以在上海發行中國存託憑證（CDR），「滬倫通」主要的好處將是發行GDR和CDR的公司的投資者愈來愈多元，法規還允許在存託憑證閉鎖120天後，能轉換為相關的上市證券，這也讓存託憑證的價格與上市證券的價格趨於一致，降低了同一家企業的證券在不同市場上的大幅溢價或折扣的程度。現在說有多少公司將利用滬倫通「東西向」和「西向東」的跨境融資渠道還為時過早，但讓兩地的投資者也都能直接參與相關投資機會，對於提振整體A股市場的情緒仍是有利的。

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